COMENTARIO DE MERCADO
Renta variable: La apreciación de grandes valores, sobre todo tecnológicos, parece haber llegado a su límite
y podría ser el momento de las empresas de menor tamaño, cuya valoración se encuentra más atractiva y las
cuales se podrían ver favorecidas ante un entorno destacado por una bajada de tipos y un crecimiento
económico moderado. De todas formas, existe el riesgo de que los retrocesos que se han dado en la última
parte del mes se generalicen para todos los sectores.
Renta fija: Tras el primer acercamiento del BCE hacia una política monetaria más laxa del mes pasado
mientras que en Estados Unidos mantenían su posición, todo parece indicar que en el mes de septiembre
veremos recortes en los tipos de interés oficiales por parte de la Fed y del BCE, lo que se ha visto reflejado en
el incremento generalizado de los precios de los bonos. Aun así, los funcionarios de los bancos centrales
siguen mostrando su dependencia ante los próximos datos macroeconómicos para tomar decisiones.
Dólar: Destaca la revalorización del yen tras la decisión del Banco Central de Japón de subir los tipos de
interés, al contrario del dólar, que termina el mes de julio depreciándose considerablemente tras los datos
peores a los esperados, como el de empleo y los de actividiad futura manufacturera y de servicios. También
ha influido, depreciando la divisa americana, la clara mejoría de Donald Trump en las encuestas
presidenciales, pues parece clara su preferencia por una divisa más débil.
COMENTARIO DE INVERSIÓN
Amistra Global comenzó julio con una ponderación en renta variable del 78% y lo finaliza con una inversión
del 57,5%. Durante este mes hemos tomado una posición en Genmab, compañía danesa de biotecnología
especializada en anticuerpos de alta afinidad humana para el tratamiento del cáncer, en la que vemos una
oportunidad debido a sus acuerdos con grandes farmacéuticas, su atractiva caja neta y el descuento que
presenta respecto a otras empresas del sector. Por otro lado, destacamos en cartera Siemens Healthineers, la
empresa alemana de tecnología centrada en imágenes médicas y diagnóstico de laboratorio destaca por sus
márgenes constantes favorecidos por su facilidad de generar caja de manera recurrente y por el carácter
anticíclico de su sector. Y, por último, hemos visto atractivo el Russell 2000, el cual aporta cierta
diversificación a la cartera y dando la oportunidad de poder beneficiarse de un entorno más favorable para las
pequeñas compañías americanas que lo componen y con unos flujos procedentes de grandes empresas con
una valoración más elevada.
Así, mantenemos una inversión del 8% en renta variable nacional, un 1% en Asia, un 24,5% en renta variable
europea y 24% en USA. Las principales entradas en el mes: Siemens Healthineers, Spdrs Russell 2000 UCITS
ETF, Genmab. Las salidas: Ishares MSCI China A UCITS ETF, Ishares Nasdaq 100 Eur Hedge, Telefónica. Los
valores que más se han revalorizado: DSV, Roche, Acciona. Los de menor revalorización: Burberry, Airbnb,
Subaru. De este modo el fondo cierra con una rentabilidad en el mes del 1,13% y acumulado en 2024 del
3,26%.
