COMENTARIO DE MERCADO
Renta variable: Los mercados de renta variable mantuvieron inicialmente un comportamiento lateral, apoyados por la rotación sectorial y la ausencia de rupturas relevantes. Posteriormente, la atención se desplazó hacia la evolución de los tipos de interés, las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China y las perspectivas geopolíticas con Irán. Estos factores contribuyeron a sostener el sentimiento inversor, aunque persistieron elementos de cautela ligados al repunte de las rentabilidades de los bonos y a las primeras dudas sobre la financiación de las fuertes inversiones vinculadas a la inteligencia artificial.
Renta fija: La renta fija estuvo condicionada por el repunte de las rentabilidades de los bonos y por las dudas sobre la evolución futura de la política monetaria estadounidense. La subida de tipos por parte de la Reserva Federal reforzó la incertidumbre sobre si se está iniciando un nuevo ciclo de endurecimiento monetario o si se trata de un ajuste limitado. A medida que avanzó el periodo, las rentabilidades superaron niveles técnicos relevantes, aumentando la preocupación por el posible impacto de unos tipos más elevados sobre las valoraciones de otros activos financieros.
Divisa: En el mercado de divisas, el dólar mostró una evolución condicionada principalmente por las expectativas de tipos de interés. Frente al yen, la volatilidad se intensificó por las actuaciones del Banco de Japón y por los movimientos asociados a posibles intervenciones en el mercado, aunque posteriormente volvió a imponerse una mayor fortaleza del dólar. Frente al euro, el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Alemania pasó a favorecer también al billete verde, reforzando las expectativas de apreciación de la divisa estadounidense frente a sus principales cruces.
COMENTARIO DE INVERSIÓN
Amistra Global comenzó el mes con un porcentaje de inversión del 56% que se ha reducido hasta el 16,5% al final del mismo. Durante este mes destacamos en cartera Prosegur, la compañía centrada en seguridad, efectivo y alarmas ha comenzado también a diversificar hacia nuevas áreas como ciberseguridad, IA o drones. Su modelo híbrido, físico y tecnológico, con una elevada generación de caja, que le permite repartir un interesante dividendo y su diversificación geográfica, nos muestran un valor que conjuga recurrencia en varios segmentos con otros de altos márgenes donde está creciendo de manera importante. Y Amper, la empresa española de defensa y seguridad, energía y sostenibilidad junto con comunicaciones críticas e ingeniería tecnológica se encuentra inmersa en un proceso de importante crecimiento de cartera a pesar de su pequeño tamaño, tras una transformación estratégica aún no finalizada. Centrada en segmentos de mercado donde se espera un ciclo expansivo favorable puede ser un valor a tener en cuenta.
De esta manera, mantenemos una ponderación en renta variable nacional del 2%, un 3% en Europa y un 11,5% en fondos de terceros. Las principales entradas en el mes: Banco BPM Spa. A la vez que las principales salidas: Deutsche Bank, Banco BPM Spa, Banco Monte dei Paschi Siena. Los valores que más se han revalorizado: HP, Unicaja Banco, WAM High Conviction FI. Los de menor revalorización: Rheinmetall AG, Brightgate Iapetus Equity FI, Boston Scientific Corp. De este modo el fondo cierra con una rentabilidad en el mes del -1,31% y acumulado en 2026 del 3,94%.
