COMENTARIO DE MERCADO
Renta variable: Durante el mes la evolución del conflicto en Oriente Medio y por la incertidumbre sobre sus efectos económicos han condicionado las cotizaciones pero no han supuesto la continuación de la presión bajsita que muchos esperaban. Inicialmente, el temor del mercado se centró en que el impacto derivara en un escenario de estanflación o incluso de recesión si el conflicto se prolongaba en el tiempo. Sin embargo, a medida que avanzó el mes, los inversores comenzaron a descontar una resolución más contenida y un impacto limitado sobre la economía global. En este contexto, los índices norteamericanos mostraron un mejor comportamiento relativo que los europeos, apoyados principalmente por el buen tono del sector tecnológico y la entrada de flujos hacia este tipo de compañías. Mientras, se mantenía la atención en la temporada de resultados empresariales que sorprenden generalmente al alza.
Renta fija: Los mercados de deuda experimentaron movimientos relevantes durante el mes, especialmente en los bonos soberanos, cuyas tires repuntaron inicialmente ante el temor a presiones inflacionistas derivadas del conflicto geopolítico. En Estados Unidos, la rentabilidad de los bonos a corto plazo se aproximó nuevamente a niveles relevantes, mientras los inversors comenzaban a cuestionar la intensidad de las futuras bajadas de tipos de interés. No obstante, conforme avanzaron las semanas, los diferenciales de crédito y los spreads soberanos fueron relajándose hasta volver a niveles previos al inicio del conflicto en Oriente Medio, reflejando una percepción más moderada del riesgo. Así, los bonos, terminan descontando un impacto limitado sobre la inflación futura y una estabilización progresiva del escenario macroeconómico.
Dólar: La divisa mostró un comportamiento muy condicionado por la evolución de la tensión geopolítica y por las expectativas de política monetaria. En las primeras semanas actuó como activo refugio, apoyada por el incremento de la aversión al riesgo, aunque posteriormente fue perdiendo fortaleza frente al euro a medida que se adoptaba una visión más calmada del conflicto. A lo largo del mes, el billete verde fue alternando fases de debilidad y recuperación, moviéndose en niveles técnicos relevantes frente a la divisa europea. El próximo mes, seguirán atentos tanto a la evolución de los tipos de interés en Estados Unidos y Europa como a posibles intervenciones sobre el yen japonés, en un contexto de elevada sensibilidad a los acontecimientos geopolíticos y macroeconómicos.
COMENTARIO DE INVERSIÓN
El plan Amistra Pensión empezó el mes de abril con un porcentaje de inversión del 28,5% que se ha ido incrementando hasta el 32% al final del mismo. Durante este mes hemos incorporado Infineon Technologies, la alemana de semiconductores se encuentra muy bien posicionada dentro de tendencias de interesante crecimiento por delante como la electrificación, eficiencia energética, renovables o movilidad donde diseña y fabrica chips con tecnología diferencial tanto en mercados desarrollados como en emergentes. Todo ello sin descuidar una buena posición financiera de cara a futuro. También tomamos una posición en Micron, la empresa norteamericana forma parte de los 3 grandes fabricantes de chips y soluciones integradas de memoria. Este mercado del almacenamiento ha sufrido una explosión de crecimiento con la llegada de la inteligencia artificial, el manejo de datos y la digitalización, manteniendo intactas sus interesantes expectativas para el resto de los sectores a los que se dirige. Además, hemos añadido ASML, la holandesa es líder mundial en fabricación de maquinaria de litografía ultravioleta extrema utilizada para crear microchips avanzados en un proceso de extremada precisión y condiciones muy estrictas. En este segmento ASML no tiene competencia, posee elevadas barreas de entrada y elevados márgenes además de un balance que destaca por su caja neta.
De esta manera, mantenemos una ponderación en renta variable nacional del 2%, un 9%, en Europa, un 19,5% en USA, un 1,5% en Asia. Las principales entradas en el mes: Microsoft, UnitedHealth Group, Micron. A la vez que las principales salidas: LVMH Moet, Thyssen-krupp, Ivanhoe Mines. Los valores que más se han revalorizado: Infineon Techonogies, Husqvarna, Nuscale Power. Los de menor revalorización: ASML, HP, Microsoft. De este modo el plan cierra con una rentabilidad en el mes del 2,58% y acumulado en 2026 del -0,09%.
