COMENTARIO DE MERCADO
Renta variable: La renta variable recuperó inicialmente terreno apoyada en la reducción de la sobreventa, las expectativas de distensión geopolítica y unos resultados empresariales que mantuvieron un tono favorable. Los principales índices volvieron a aproximarse a máximos, respaldados por la resistencia de la actividad económica y los flujos de inversión. Posteriormente, el repunte de las rentabilidades de la deuda y las persistentes tensiones en Oriente Medio introdujeron mayor volatilidad, aunque el buen comportamiento de los resultados empresariales permitió cerrar el mes con avances generalizados en los principales mercados.
Renta fija: Las rentabilidades de la deuda comenzaron el periodo relativamente estabilizadas y recibieron cierto apoyo de unos datos de inflación estadounidense inicialmente más moderados de lo esperado. Sin embargo, el escenario cambió posteriormente ante la persistencia de las presiones inflacionistas, el encarecimiento de la energía y un tono más restrictivo de la Reserva Federal. Las declaraciones realizadas en Jackson Hole reforzaron las expectativas de tipos de interés elevados durante más tiempo, provocando nuevas tensiones en las curvas y un repunte especialmente significativo de las rentabilidades en los tramos de menor plazo.
Divisa: El mercado de divisas estuvo condicionado principalmente por la evolución del dólar frente al yen. Las intervenciones realizadas para frenar la depreciación de la moneda japonesa tuvieron inicialmente un efecto significativo, aunque posteriormente fueron perdiendo eficacia y mantuvieron abierta la posibilidad de nuevas actuaciones. En paralelo, la evolución de las expectativas sobre los tipos de interés estadounidenses generó movimientos relevantes en el dólar: la divisa se debilitó durante parte del periodo, pero recuperó terreno al cierre del mes tras el tono más restrictivo mostrado por la Reserva Federal en Jackson Hole.
COMENTARIO DE INVERSIÓN
Amistra Global comenzó el mes con un porcentaje de inversión del 28% que se ha aumentado hasta el 56% al final del mismo. Durante este mes hemos incorporado Regeneron Pharmaceuticals. La compañía, desarrolla internamente gran parte de sus medicamentos con plataformas tecnológicas propias, obteniendo una elevada rentabilidad. Su actividad que comprende todo el proceso biofarmacéutico en oftalmología, inmunología, oncología y enfermedades raras, requiere un elevado gasto en I+D para lo que posee un sólido balance con poca deuda y elevada generación de caja. Por toro lado, también hemos tomado una posición en Adyen. La empresa está transformándose de simple Fintech procesadora de pagos a infraestructura financiera global para empresas, basada en tecnología propia, siendo ésta su principal ventaja competitiva, lo que le permite la escala de datos y ofrecer una plataforma conjunta difícil de replicar. Además, sus elevados márgenes se unen a un crecimiento sostenido y una importante caja neta. Por último se han incorporado varios ETFs, uno direccional que replica al Eurostoxx 50, de Amundi, y dos sectoriales de Ishares centrados en el sector de semiconductores a nivel global y a empresas de tecnología china respectivamente.
De esta manera, mantenemos una ponderación en renta variable nacional del 4,5%, un 24% en Europa, un 10,5% en USA, 5% Asia y un 12% en fondos de terceros. Las principales entradas en el mes: Amundi Eurostoxx 50 UCITS ETF, Ishares SMCI China TEch UCITS ETF, Ishares MSCI GLobal Semiconductors UCITS ETF. A la vez que las principales salidas: Amundi Eurostoxx 50 UCITS ETF. Los valores que más se han revalorizado: Nintendo, Ivanhoe mines, Adyen. Los de menor revalorización: Liquidia, Prosegur, Eckert & Ziegler. De este modo el fondo cierra con una rentabilidad en el mes del 0,30% y acumulado en 2026 del 5,02%.
