COMENTARIO DE MERCADO
Renta variable: La renta variable mantuvo un tono favorable, apoyada en la fortaleza de la economía estadounidense y en el crecimiento de los resultados empresariales. No obstante, el avance de los índices estuvo acompañado por episodios de mayor cautela, especialmente en el sector tecnológico, ante las dudas sobre la financiación de las elevadas inversiones en inteligencia artificial. Las expectativas sobre los resultados del primer semestre siguieron respaldando la posibilidad de superar niveles técnicos relevantes, aunque la amplitud del movimiento alcista acumulado incrementó el riesgo de correcciones si dichas expectativas no se confirmaban.
Renta fija: Los mercados de renta fija comenzaron el periodo con un comportamiento lateral, a la espera de las decisiones de política monetaria del BCE y de la Reserva Federal. Posteriormente, la publicación de datos de precios en Estados Unidos elevó temporalmente las expectativas de subidas adicionales de tipos. Sin embargo, la moderación de las previsiones de inflación y la debilidad observada en la creación de empleo redujeron dichas expectativas. En este contexto, continuó el aplanamiento de las curvas, mientras los inversores valoraban el compromiso de la Reserva Federal con su objetivo de inflación del 2%.
Divisa: El dólar inició el periodo con escasa variación frente al euro, prolongando la estabilidad observada en meses anteriores. Posteriormente, la divisa estadounidense se apreció, apoyada por el aumento de las expectativas de subidas de tipos, llegando a registrar avances en el conjunto del año. No obstante, los débiles datos de empleo publicados al cierre del periodo redujeron la probabilidad de un endurecimiento monetario adicional y provocaron una depreciación frente al euro. En paralelo, el mercado mantuvo la atención sobre el cruce dólar-yen ante la posibilidad de una intervención de las autoridades japonesas.
COMENTARIO DE INVERSIÓN
Amistra Global comenzó el mes con un porcentaje de inversión del 50,5% que se ha reducido hasta el 41% al final del mismo. Durante este mes hemos incorporado Intuitive Surgical, la empresa líder mundial en cirugía robótica, es conocida principalmente por su plataforma Da Vinci, gracias a la que ha construido un sólido negocio líder en tecnología, con elevadas barreras de entrada e ingresos recurrentes por instrumentos y accesorios o contratos de dichas máquinas. Su crecimiento y altos márgenes le permiten una enorme generación de caja.. También tomamos una posición en Visa, la red de pagos más grande del mundo, siendo líder mundial en volumen de transacciones y cuota de mercado, mantiene ventajas competitivas duraderas junto con una gran eficiencia en su negocio que le permite escasas necesidades de capital y sin riesgo crediticio directo. Además, una sobresaliente generación de caja y una diversificación hacia servicios de alto valor añadido, pagos instantáneos y soluciones B2B, que le convierten en una oportunidad interesante. Por último, hemos añadido HP, la compañia centrada en impresión donde obtiene el 30% de sus ingresos, con una elevada recurrencia y altos márgenes y en PCs el restante 70% de donde, a pesar de la elevada competencia, podría mejorar su crecimiento gracias a productos centrados en la IA local y en la reposición de otros obsoletos con la llegada de la misma. Así, combina una elevada generación de caja con una mejoría de las expectativas de crecimiento futuro.
De esta manera, mantenemos una ponderación en renta variable nacional del 2,5%, un 11% en Europa, un 12,5% en USA, un 1% en Asia y un 14% en fondos de terceros. Las principales entradas en el mes: Amundi Eurostoxx 50 II UCITS ETF, Invesco MDAX UCITS ETF, IShares EURO STOXX Banks 30-15 UCITS ETF. A la vez que las principales salidas, Amundi Eurostoxx 50 II UCITS ETF, Invesco MDAX UCITS ETF, IShares EURO STOXX Banks 30-15 UCITS ETF. Los valores que más se han revalorizado: Fluence Energy, Liquidia, Banca Monte dei Paschi Siena. Los de menor revalorización: Munters Group, Sif Holding, The Swatch Group. De este modo el fondo cierra con una rentabilidad en el mes del 0,56% y acumulado en 2026 del 5,16%.
