COMENTARIO DE MERCADO
Renta variable: En este mes de septiembre las compañías se han visto favorecidas por el inicio de la relajación de las políticas monetarias por parte de los bancos centrales a nivel global y las correspondientes expectativas de próximos recortes de tipos de interés oficiales. Aunque con un considerable componente de incertidumbre debido al temor a una recesión que nos alejaría del esperado aterrizaje suave y a los crecientes conflictos geopolíticos en Oriente Próximo.
Renta fija: Con la primera rebaja de tipos de interés de 25 puntos básicos, llevada a cabo este mes por parte de la FED, la deuda parece haber descontado en precio los próximos movimientos en cuanto a recortes de tipos de los bancos centrales se refiere y la curva de tipos ha recuperado su pendiente positiva, la cual llevábamos más de un año sin ver.
Dólar: En la segunda mitad de septiembre, el billete verde ha recuperado el terreno que había perdido en la primera mitad del mes frente a otras monedas como el euro y el yen japonés. Mientras en la primera quincena se vio perjudicado por los descuentos producidos por las expectativas de recortes de tipos oficiales y por la incertidumbre en cuanto a las próximas elecciones de la presidencia de Estados Unidos, en la segunda quincena el dólar se ha beneficiado de las voces que empujan al BCE a ser más agresivo en su próxima reunión de octubre con el fin de revitalizar la economía.
COMENTARIO DE INVERSIÓN
Amistra Global comenzó septiembre con una inversión del 54,5% y lo finaliza con una inversión del 58%. Durante este mes hemos tomado una posición en Lululemon Athletica, compañía de ropa deportiva como pantalones, tops o chaquetas que destaca por su más que interesante presencia online, su mejoría en cuanto a la diversificación geográfica de sus ingresos, la posible mejoría en el segmento de hombres o su saneado balance. A pesar de ello se ha visto penalizada en el año en curso con una pérdida cercana a la mitad de su valor de mercado, que le ha acercado a un punto de interesante entrada. Por otro lado, destacamos en cartera a Vale SA-SP, compañía brasileña que es la principal productora de hierro a nivel mundial, principalmente en su mina Carajas desde donde tiene una red integrada con ferrocarril, barcos y puertos para su exportación. Su principal cliente es China, por lo que cualquier mejoría de las expectativas de dicho país, serían muy bien recibidas por el valor. Además, tanto en términos absolutos e históricos como relativos respecto a sus competidores, Vale está cotizando a niveles interesantes. También, mantenemos Bayer AG, compañía alemana que podría estar a las puertas de una nueva etapa relativa a los litigios pendientes tras la adquisición de Monsanto que han estado latentes en los últimos años y que permitirían a la empresa centrarse en su segmento farmacéutico y en sacar partido al de cultivos. Esta situación ha provocado una caída de valor superior al 50% sólo en los últimos seis meses que parece excesiva.
Así, mantenemos una ponderación en renta variable nacional del 10%, un 1% en Asia, un 19% en renta variable europea y 11.5% en USA. Las principales entradas en el mes: Invesco MDAX UCITS ETF, Lululemon Athletica Inc y The Swatch Group SA. Las salidas: DSV A/S y Bavarian Nordic. Los valores que más se han revalorizado: DSV A/S, Vale SA-SP ADR y Bayer AG. Los de menor revalorización: Genmab A/S, Bavarian Nordic y Subaru Corp. De este modo el fondo cierra con una rentabilidad en el mes del 0,91% y acumulado en 2024 del 2,87%.
