COMENTARIO DE MERCADO
Renta variable: Febrero comenzaba con una elevada incertidumbre en la que parecía estar formándose un techo a corto plazo en los mercados y comenzaba a dar síntomas de debilidad en buena parte de los sectores que han empujado al alza en los últimos meses, aunque por el momento parece que la rotación hacia sectores de menor volatilidad compensa en cierta medida un posible movimiento bajista. El importante aumento de la tensión entre EEUU e Irán no se ve reflejada al principio en la renta variable, aunque impide a los índices romper máximos. El mes cierra con el empuje de los índices europeos y asiáticos frente a los norteamericanos, por las dudas en las valoraciones de ciertos sectores afectados por la inteligencia artificial. Este hecho podría provocar un rebote técnico de consideración en los mismos.
Renta fija: Buen comportamiento de la renta fija actuando como puerto seguro frente a la renta variable y perdiendo correlación frente a la misma. Las actas de la FED donde se muestra una amplia división entre los gobernadores y la escalada del precio del petróleo pone en guardia a los bonistas con especial incidencia en la rentabilidad de los plazos cortos. Así, las rentabilidades de los bonos alcanzan mínimos anuales y zonas vistas en otoño pasado, como por ejemplo la psicológica del 4% en el 10 años norteamericano.
Dólar: Lagarde lanza un aviso a navegantes comentando que no preocupa por el momento la apreciación de la divisa europea frente a la norteamericana pero que no descartarían en modificar los tipos de interés en caso de mayores alzas. El billete verde, tras los mínimos marcados a finales de enero, vuelve a fijar su objetivo frente a la divisa europea en la zona de 1,15 visitada en noviembre del pasado año. Sin embargo, no consigue retomar alguna tendencia y consume tiempo con movimientos de cada vez menor volatilidad que hacen presagiar un escape en cualquier momento, desde nuestro punto de vista al alza.
COMENTARIO DE INVERSIÓN
El plan Amistra Pensión empezó el mes de febrero con un porcentaje de inversión del 38% que se ha ido aumentando hasta el 42,5% al final del mismo. Durante este mes hemos incorporado Tower Semiconductor, empresa israelí de semiconductores que está especializada en la fabricación para terceros dentro del sector automotriz, IoT, o comunicaciones entre otros de tecnologías analógicas y procesos especializados. Destaca por su cercanía a los clientes, presencia global y foco en aplicaciones de alto valor agregado, operando en nichos especializados donde compite con jugadores globales. Además, tomamos una posición en Kraft Heinz, con reconocidas marcas como Oscar Mayer, Kraft o Heinz centra sus ingresos en salsas, condimentos, carnes y lácteos principalmente en Norteamérica con tres cuartas partes de los mismos y se encuentra en un periodo de revisión estratégica de cara a mejorar su crecimiento pues mantiene una interesante generación de caja y una clientela estable. Por último, Microsoft, a multinacional del software ha sufrido en valoración cerca de un 30% desde los máximos de otoño pasado las dudas en el sector por la influencia en el mismo de la inteligencia artificial. Siendo ésta sin duda un importante cambio para el mismo, y una incertidumbre en el corto plazo, la empresa no necesariamente dejará de ser una compañía de crecimiento, con lo que los múltiplos actuales la harían atractiva.
De esta manera, mantenemos una ponderación en renta variable nacional del 2%, un 22%, en Europa, un 16,5% en USA, un 2% en Asia. Las principales entradas en el mes: Salesforce, Liquidia, Microsoft. A la vez que las principales salidas: Bayer, Upwork, Walt Disney. Los valores que más se han revalorizado: Sika, Bayer, Vale ADR. Los de menor revalorización: Upwork, Interpump, Novo Nordisk. De este modo el plan cierra con una rentabilidad en el mes del -2,52% y acumulado en 2026 del -0,58%.
