COMENTARIO DE MERCADO
Renta variable: Comenzamos el primer mes del año con cierta incertidumbre respecto al futuro más próximo
de la renta variable emergente, con cautela respecto a la estadounidense y con positivismo ante ciertos
sectores europeos y sus pequeñas empresas, que se podrían ver favorecidas gracias al abaratamiento del
coste de la deuda que se espera. Continuamos enero con el inicio de la temporada de resultados del año
2024, los cuales han sido mejores de lo esperado, sobre todo en el segmento bancario norteamericano y el
lujo europeo y con el traspaso de poderes en USA, marcado por la intención de Trump de imponer aranceles
a ciertos sectores. Para terminar el mes, el susto en las acciones relacionadas con la IA al darse a conocer la
herramienta china DeepSeek, demostrando como pueden abaratarse los costes de la IA. Sin embargo, las
cotizaciones de las acciones relacionadas se han recuperado, pero este hecho puede servir de advertencia
para un sector que se encuentra muy sobrevalorado.
Renta fija:El mes comenzó con un entorno de elevadas rentabilidades, destacando el bono a 10 años
americano, merodeando la zona del 5%, pero, con los datos tranquilizadoras de los IPCs, comenzaron a
rebajarse. Estas rebajas fueron apoyadas por la presión de Trump hacia bajadas de tipos y su búsqueda de
menores precios de petróleo con su correspondiente impacto en la inflación. Finalmente, tanto la FED como
el BCE siguieron con la esperada senda, manteniendo los tipos de interés oficiales y reduciéndolos,
respectivamente.
Dólar: El billete verde mantiene su lucha en busca de la paridad con la moneda europea. Tras comenzar el
mes cerca de dicha cota, una subida del tipo de interés en Japón por parte del BOJ y las expectativas de una
rebaja en la tensión geopolítica entre Ucrania y Rusia, lo hicieron retroceder en ambos cruces. Para finales de
mes, tras las decisiones de tipos de la FED y el BCE y la ampliación de la brecha entre estos, el dólar siguió con
su senda alcista.
.
COMENTARIO DE INVERSIÓN
Amistra Global comenzó diciembre con una inversión del 63% y lo finaliza con una inversión del 65%. Durante
este mes hemos tomado una posición en Novo Nordisk, farmacéutica danesa que ha multiplicado su
crecimiento con sus productos para el tratamiento de la diabetes y en especial de la obesidad. En un mercado
con elevadas barreras de entrada, escasos competidores, interesantes nuevos productos pendientes de las
últimas fases antes de su comercialización, altos márgenes y una demanda que supera la oferta en la
actualidad nos han hecho ver una interesante oportunidad en ella. Al igual que Sandoz, farmacéutica suiza
segregada de Novartis a finales de 2023, centrada en genéricos y biosimilares para tratamiento del cáncer,
diabetes o artritis entre otros. Con el apoyo de sus nuevos productos, nos ofrece interesantes crecimientos en
sus márgenes en un horizonte temporal a tres años, centrándose en segmentos en clara expansión, mientras
mantiene un saneado balance. Por último, destacamos la entrada en Jugheinrich, empresa de soluciones
intralogísticas que ofrece principalmente vehículos industriales junto con automatización del proceso de
almacenamiento. Centrada su actividad especialmente en Europa, aunque con una interesante presencia en
China desde hace casi 20 años. Los descendientes del fundador mantienen el control de una compañía que
podría beneficiarse de cualquier indicio de mejoría del ciclo económico en el viejo continente y sobre todo en
Alemania.
Así, mantenemos una ponderación en renta variable nacional del 6,5%, un 3% en Asia, un 21,5% en renta
variable europea, un 10% en USA y un 5% en oro mediante ETFs. Las principales entradas en el mes: Novo
Nordisk A/S, Invesco Physical Gold ETC y Barrick Gold Corp. Mientras que las principales salidas han sido:
Amundi Eurostoxx 50 Ucits ETF, Burberry Group PLC e iShares MSCI China A Ucits ETF. Los valores que más se
han revalorizado: Liquidia Corp, Thyssen-Krupp y Storytel AB. Los de menor revalorización: Grifols SA, iShares
MSCI China A Ucits ETF y Subaru Corp. De este modo el fondo cierra con una rentabilidad en el mes del 3,54%
y acumulado en 2025 del 3,54%.
